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推广股权激励 打造可信赖管理层

来源:中国证券报;作者:陈静;发布用户:guanlicy;发布时间:2011-2-24;

2011年02月24日02:29 来源:中国证券报 作者:陈静
  自从《上市公司股权激励管理办法(试行)》2006年1月1日实施以来,已有越来越多的上市公司将股权激励作为激励管理层与核心骨干,营造高效、诚信、共赢团队的武器。对于家电、通信设备等市场化程度比较高的行业而言,股权激励更是国有企业用来激发管理层士气,与机制灵活的民营企业同台竞争的一大“法宝”。

  近两年来,中小板、创业板上市公司也加入了股权激励大军,很多公司上市后就开始紧锣密鼓地制定股权激励方案。

  分析人士指出,尽管各家上市公司推出股权激励的具体原因不尽相同,但股权激励的逐步推广,客观上有利于降低公司管理层与股东之间的代理成本,令管理层更值得投资者信赖,A股上市公司治理水平因此也得到改善。

  股权激励逐步推广

  WIND资讯统计显示,2006年以来,实施股权激励的上市公司家数不断增多。特别是自2010年以来,先后有65家上市公司发布股权激励董事会预案,这一数字几乎是此前四年(2006年至2009年)的总和。

  而今年以来不到两个月的时间里,就有20家左右公司发布股权激励董事会预案。业界预计,从现有情况来看,2011年采取股权激励的上市公司数量将会大大超过2010年,上市公司对于股权激励的热情空前高涨。

  市场化程度较高的行业,股权激励普及率往往也高。作为国内市场化程度最高的行业之一,家电行业对于核心人才的重视程度远远超过其他很多行业,而对那些与机制灵活的民营企业同台竞争的国有企业而言,充分运用股权激励等手段来吸引核心人才,也成为行业共识。行业龙头格力电器、青岛海尔等公司就早早实施了股权激励

  而2010年度一场突如其来的国美控制权争夺战,对于家电行业又有很大触动,很多公司开始认真思考如何给职业经理人合理的回报,营造共赢的核心团队。

  今年以来,TCL集团、九阳股份两家家电公司披露股权激励方案。值得关注的是,两家公司的创始人此前都持有上市公司大量股份,此次股权激励方案主要是针对高级职业经理人和核心技术骨干。

  九阳股份证券事务代表邵际生介绍,公司核心骨干在上市时就持有公司股份,这几年随着公司发展,员工越来越多,为了留住新来的核心员工,董事会就想到了股权激励的方式。

  TCL集团拟向包括副董事长及多位副总裁在内的14位高管和核心技术人员共164人实施股权激励。而TCL集团董事长李东生并不在此次股权激励受益范围之列,其已经持有TCL集团2.32亿股股份。

  值得关注的是,在不断扩容的股权激励队伍中,新上市的中小板、创业板公司已逐渐成为股权激励的主力军。统计显示,自2010年以来,有15家创业板公司、28家中小板公司发布股权激励草案,合计43家,占比超过70%。

  中小板、创业板公司规模偏小,很多是技术型企业,核心人才对公司的贡献很大。光迅科技董秘毛浩表示,核心管理层与员工是科技类公司和中小公司最为宝贵的财富,如何使公司发展与员工利益捆绑一直是光迅科技管理层考虑的问题。

  上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏指出,对于人力资本密集型企业而言,股权激励是企业留住核心人才的主要方式。此外,对于许多企业而言,也是迫于竞争对手的压力。中兴通讯、光明乳业实施股权激励,很大原因就是其竞争对手已抢先下手。

  国企业绩改善最明显

  由于股权激励方案都设定了相应的行权条件,实施股权激励方案的公司也被市场解读为公司未来几年业绩有了保障,二级市场多给予积极回应。

  从股权激励与业绩改善的关系来看,国有控股的上市公司业绩改善的空间更大,甚至可说立竿见影;相对来说,民营企业股权激励带来的业绩改善似乎并不明显,这或许与民企老板对管理层和员工有更多的激励方式有关。

  拿家电企业为例。2005年底国企格力电器股改时,从格力集团所持股份中划出2639万股股份,作为对管理层的股权激励来源。自此,包括董事长朱江洪、总裁董明珠在内的多位管理层成员获得股份,将自身利益与公司市场价值锁定,并由此成为身价上亿的富翁。同时,格力电器的业绩开始进入爆发期,营业收入从2005年的182亿元开始,一年一个台阶,2006年达263亿元、2007年达380亿元、2008年达421亿元,而净利润则从2005年的5.09亿元增至2009年的29.3亿元,增长近5倍。

  部分公司行权条件偏低

  也有业内人士指出,目前一些公司股权激励方案有设定行权条件过低、行权价格过低的嫌疑,投资者担心股权激励不能发挥正向激励的作用。

  例如,九阳股份2月15日发布的股权激励草案,其授予价格为停牌前20个交易日股票均价15.18元的50%。行权条件则是每年销售额增长率不低于20%,净利润增长率分别不低于5%、6%、7%。

  该方案一出,引发市场广泛质疑。市场人士指出,九阳股份这一股权激励不仅行权价过低,仅为停牌前20日均价的50%,且行权条件过低,净利润增长率不超过7%,远远低于近几年小家电行业20%的平均水平。

  仅仅两天之后,四方股份也推出了类似的低价格股权激励方案。四方股份授予价格为12.5元/股,为公告前20个交易日股票均价24.30元/股的50%。

  业内人士认为,根据证监会2009年6月发布的股权激励备忘录1号第三条规定,股票发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%,上述公司制定的授予价格应该是符合规定的,但是行权价格过低,还是会引发投资者对公司未来业绩增长放缓的担忧,以及对激励方案福利成分大、激励成分小的怀疑。


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